导读：宝钢股份董事会8月27日通过回购方案，第二天股价放量大涨9.60%，振荡后继续走高，最新价为4.61元，仍低于回购价上限。9月17日的股东大会通过了总额达50亿元的股份回购计划。自上个月宣布股份回购计划以来，宝钢股价从近期新低4.07元已迅速涨至4.61元，涨幅约15%。分析人士表示，宝钢此举或仅为提振市场信心防止被ST。

不过宝钢不久前发布的中报显示，宝钢依靠出售了亏损资产才勉强获得了上半年净利润的增长，而在资金面方面，亦面临短期的偿债压力，同时宝钢还计划投建发改委新近批准的湛江钢铁基地，宝钢是否有足够的资金实力让人生疑。

在钢铁业极度不景气的情况下，宝钢的经营策略已悄然发生改变。其非钢产业蒸蒸日上，对集团的利润贡献超过50%，且仍在扩张中，年内其新非钢产业亦将海外投产。非钢产业会不会成为宝钢的救命稻草?

股权回购或意在防被ST

9月18日，宝钢集团有限公司发布公告称，其于17日举行的临时股东大会通过了上个月提出的股权回购提案。

该提案称，宝钢将以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过50亿元人民币，预计回购约10亿股，占公司总股本的约5.7%，占二级市场流通股份约22.8%。

宝钢在公告中称，所回购的股份将被注销，从而减少注册资本。市场人士表示，减少注册资本能提高企业股份的含金量，利润率会有所提升。

宝钢董秘朱可炳19日晚间对媒体表示：“目前我们已完成回购专用账户的开设，本周五将发布回购公告书，此后实质操作就不存在相关障碍。”

这番表态意味着，宝钢最快可能在下周一起展开股份回购的工作。

我的钢铁网资深分析师张铁山对21世纪网表示，宝钢此举旨在稳定市场信心和支撑股价，目前许多钢企都处于亏损边缘，“像宝钢这样的企业如果被ST，那就太丢面子了。”

“(所以)宝钢此举更像是一个‘面子工程’，他们认为股价5元太低了。”张铁山说道。

宝钢股份[4.61 0.22% 股吧 研报]于2000年在上海交易所上市，首日开盘价4.96元，上市至今股价一度高至22.12元，而目前股价徘徊在4.00-5.00元，处于历史低位。8月27日，宝钢股价创出4.07元新低，28日公布股份回购预案后，股价迅速涨停。9月20日，宝钢收盘报4.61元。

湛江基地还要花400亿 钱够呛不?

宝钢2012年中报显示，上半年宝钢共实现净利润96.1亿元人民币，同比增加81.73%，在钢企业绩哀鸿遍野的现状下显得十分亮眼，但值得注意的是，净利润异于同行的增长主要是受益于出售了不锈钢、特钢事业部，共获利90.9亿元。也就是说，若除去一次性出售资产的收益，宝钢的净利润增长微乎其微。

钢铁行业面临的深冬似乎并未阻止宝钢继续扩张的步伐。8月28日，宝钢在发布股份回购公告的同一天，再发布了一则关于投建湛江钢铁基地的公告。

该公告称，宝钢拟建设的湛江钢铁基地先期静态投资为400亿元，内部收益率约为9%。

中报显示，宝钢现有货币资金为186.6亿元人民币，看上去资金面较为充裕，但其短期借款高达315.7亿元，意味着其一年内面临着较大的偿债压力。宝钢如今宣布50亿股权回购计划和400亿基地建设计划，在业务举步维艰的今天，宝钢真有能力拿下这两个巨额项目吗?

卓创资讯钢铁分析师郭凯对21世纪网表示，宝钢刚出售了亏损资产，现金流较为宽裕，不会影响到后续资金需求。中报显示，宝钢此次出售的不锈钢和特钢事业部，在上半年的营业收入分别下降35%和65%，为业绩下滑最严重的两个部门。

郭凯称：“湛江基地的建设要维持很长的时间，资金短期用不了那么多。”

张铁山亦指出，湛江基地项目建设大约要维持3-5年，“宝钢是国企，能够优先获得银行贷款……保持现金流就好，不需要太多钱。”

但他指出，“(湛江基地项目)发改委批得有点晚了，现在投资项目不是好时机……基地建设步伐可能会放缓。”

上述两位分析师还向21世纪网表示，宝钢未来不太可能用继续出售资产的方式来维持利润。

21世纪网19日就上述问题咨询宝钢集团，但截至发稿仍未获得官方答复。
 

非钢产业或是“救命稻草”?

宝钢中报还显示，钢铁产业和非钢产业的利润率差距明显。数据显示，2012年上半年宝钢钢铁产业(钢铁制造和钢铁销售)的平均毛利率仅为4.1%，而非钢产业的毛利率达13.1%。

其中，宝钢下属的子公司——上海宝信软件[14.12 -4.08% 股吧 研报]股份有限公司净利润达2.5亿元，宝钢集团财务有限责任公司净利润为1.8亿元，上海宝钢化工有限公司净利润为6.1亿元。而同期宝钢集团在除去出售资产的收益后的净利润仅为5.2亿元，经分部间抵销后，宝钢非钢产业对宝钢集团的利润贡献率超过50%。

今年底，宝钢集团在越南胡志明市的新非钢产业——上海宝翼制罐公司将正式投产，目前已与百事可乐、可口可乐等企业签约，还开拓了啤酒罐市场，年产能高达13.5亿罐。

同时，根据宝钢与上海市政府的规划，上海钢铁产业的结构调整将在年内展开，未来5年上海地区减少铁产能约580万吨、钢产能约660万吨。

张铁山对21世纪网表示，“宝钢也在考虑搬出上海，虽然时间可能会很长，但这是一个趋势。”

郭凯表示，“现在的传统钢铁产业不赚钱，只有立足本产业上下游延伸，才能实现突破。”( 胡懿新 )

万事俱备 或下周动手

宝钢股份今日如期发布回购报告书。公司董秘朱可炳在接受记者采访时表示：“公布报告书后，回购计划已不存在相关障碍。”

回购报告书称：为维护股东利益，增强投资者信心，分析比较了分红和回购等回馈股东的方式，综合考虑投资者建议和公司财务状况，将以不超过每股5元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过50亿元。

另一方面，由于回购运作理论上可能影响公司债权人的利益，据相关规定，需进行通知并取得相关许可。

对此，报告书披露，宝钢股份已就本次回购通知相关债权人，履行了法律程序，并作出了必要安排。公司拟10月10日召开2012年第一次“08宝钢债”债券持有人会议，审议《关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案》。

据介绍，宝钢集团已为“08宝钢债”提供了不可撤销的连带责任保证担保;且截至9月20日，尚无公司债权人要求宝钢股份清偿债务或提供担保。

“以这样的安排，债权人会议基本是个程序性的过场。宝钢股份并不必等到10月10日后再实施回购。”多位接近监管层的资深法律人士向记者分析，“理论上，宝钢下周就可以启动回购。”

回购对宝钢股份股权结构有何影响?以回购数量10亿股至12亿股测算，回购后公司总股本为165亿股至163亿股，宝钢集团持股比例为79.51%至80.49%。

回购对宝钢股份股价走势有何影响?目前宝钢股价4.61元，较回购价5元/股的上限尚有8.5%的折价空间。同时，50亿元回购资金在1年内回购，假设1年250个交易日，则平均每个交易日2000万元用于回购;如果公司尽快回购的话，日均回购资金将更高。相对于回购公告前5000万元-6000万元的平均成交额，2000万元/日的资金规模，对股价正面影响不可谓不大。

此外，或可引起投资者关注的是，查阅相关规定，宝钢股份在几种情况下不得回购股份：定期报告或业绩快报公告前十个交易日内;自可能对公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日起(或在决策过程中)，至依法披露后两个交易日内。

同时，宝钢股份还不得在开盘集合竞价、收盘前半小时内及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行股份回购的委托申报;回购股份的价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格。

值得一提的是，此次回购前，宝钢股份还进行过高管增持。公司董事、总经理马国强，董事诸骏生，副总经理李永祥，副总经理王静，副总经理周建峰于2012年5月至7月期间分别买入5万股、3万股、2.85万股、4万股和2.5万股公司股票。 (上海证券报 郭成林)

已开立回购账户

已开立回购账户，委托华宝证券实施回购事宜

宝钢股份昨晚正式发布回购报告书，报告书称，为增强投资者信心，维护公司股价，公司将以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。回购的股份将注销，从而减少注册资本。

此次回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。回购期限为自股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内。

以回购数量10亿股至12亿股测算，回购后公司总股本为165.12亿股至163.12亿股，宝钢集团有限公司持股比例79.51%至80.49%，不会影响宝钢股份的上市地位。

公告称，宝钢股份已经开立了股票回购专用账户，未来所有的股票回购将在专用账户进行。专用账户接受证券交易所和登记结算公司的监督，只能买进不能卖出。公司将在回购期届满或者回购方案实施完毕后撤销回购专用账户。华宝证券受托为本次回购的经纪券商，实施回购事宜。根据相关规定，公司不得在开盘集合竞价、收盘前半小时内及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行股份回购的委托申报。回购股份的价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格。公司董事总经理马国强、董事诸骏生、副总经理李永祥、副总经理王静、副总经理周建峰于今年5月至7月期间分别买入5万股、3万股、2.85万股、4万股和2.5万股宝钢股份的股票。